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  原标题:【研报掘金】估值优势叠加煤炭需求改善 优质龙头公司有配置价值

  煤炭板块今年以来涨幅持续落后于指数,近期反弹的持续性也弱于其他周期板块。机构指出,市场主要担心板块的长期景气以及宏观复苏的确定性,难以对板块持续提升估值。但从目前的经济恢复程度以及流动性的角度观察,宏观因素对板块影响的弹性在增加,长期行业龙头公司前景并不悲观,优质龙头公司估值修复空间明确,有配置价值。

  核心逻辑

  1、宏观经济进一步恢复,对煤炭需求的影响弹性在放大。上半年疫情冲击下,工业用电的显著下滑影响了煤炭需求,从目前高频数据看,用电及煤耗需求边际又有所改善。地产投资进一步好转也有望支撑焦煤焦炭的需求。但行业目前板块估值水平处于历史低位,依然反映的是较低的煤炭需求和煤价预期,说明板块隐含了一定的预期差,机构判断宏观经济不断恢复的过程中,行业需求的弹性在逐步放大,或成为催化板块估值的重要因素。

  2、M1等流动性指标好转或成为煤炭需求边际改善的领先指标。按照宏观分析的经验结论,M1增速可以作为信贷和产能周期的先行指标。如果M1增速加快,甚至M1-M2增速差转正,都可体现出经济活跃程度在回升,也预示着煤炭需求和价格将有所扩张。M1增速自今年3月以来处在明显回升的趋势中,预计未来M1与M2增速差也会不断收窄,或预示煤价处在逐步转暖的趋势,板块也有望出现超额收益。

  3、长期行业供给格局也会不断优化,龙头公司或长期受益。市场担心行业远期需求会出现负增长,因此板块估值难以有效提升。但资源行业随着一轮轮周期演进,行业集中度提升趋势明显,再加上近期省属煤炭集团合并逐步推进,未来行业供给格局将不断优化,龙头企业供给协同和定价能力有望提升,龙头公司长期景气并不悲观,应享受一定的估值溢价。

  4、低估值、高股息,继续看好煤炭板块的估值修复逻辑。动力煤降幅缩窄,焦炭厂内库存继续下降。从中期维度看,煤价已经进入新常态区间,价格波动性会减弱,未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间,成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平,主流煤企7-8倍PE低估值,5%以上的高股息就具备较强吸引力,继续看好板块的估值修复逻辑。

  利好公司

  中信证券指出,目前边际需求小幅改善,焦炭及动力煤价格企稳向好。行业中期改善的逻辑并未破坏,板块估值也具备吸引力。未来在资金推动和板块轮动的效应下,板块交易活跃度有机会再度上升,中期看估值修复空间明确。短期推荐中报向好的低估值龙头公司,露天煤业平煤股份冀中能源中国神华陕西煤业

  华西证券指出,当前市场风格有利于煤炭股估值修复,部分重点煤炭股中报超预期,强烈看好煤炭股价修复。重点推荐标的中国神华、平煤股份、冀中能源、盘江股份、陕西煤业、露天煤业。二季度业绩超预期受益标的宝丰能源;焦炭趋涨受益标的金能科技

  华安证券指出,当前市场处于风格切换拐点,经济景气度的持续提升有望带动煤炭板块估值修复。建议关注具备稳健经营能力,高分红或高股息标的中国神华、陕西煤业、露天煤业;炼焦煤标的平煤股份、淮北矿业;以及具备明显资源区位优势的恒源煤电

  中泰证券指出,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高标的中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等,同时建议关注弹性标的兖州煤业、淮北矿业、潞安环能西山煤电等,煤炭+电解铝标的露天煤业、神火股份,焦炭标的建议关注金能科技、开滦股份

  本文内容精选自以下研报:

  华安证券《宏观经济持续改善,看好高分红、高股息煤炭标的》

  中信证券《煤炭|分歧仍在,但估值修复空间明确》

  华金证券《煤炭行业月度报告:供应收缩,需求分化》

  中泰证券《7月单月原煤产量继续下滑,煤炭库存有所消化》

  华西证券《煤炭三大子行业均见底探涨,强烈看好板块估值修复》

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责任编辑:张熠

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